César Pérez Ruiz, Chief Investments Officer Pictet Wealth Management
Revue hebdomadaire
La Fed a relevé ses taux pour la première fois depuis 2023, à l’issue d’un vote à l’unanimité ignorant l’appel du président Trump à abaisser le coût du crédit. Les projections des membres du Comité de politique monétaire (FOMC) laissent en outre entrevoir un nouveau tour de vis cette année. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a franchi les 5% pour atteindre un pic inédit depuis 2007. Plus important encore, la courbe des taux s’est aplatie, la hausse rapide des taux courts pesant sur les actions des banques, qui empruntent à court terme pour prêter à long terme. Bank of America a également averti d’un recul de ses revenus au niveau du trading et des transactions. Le S&P 500 a chuté de 0,1%.
La Banque du Japon (BoJ) a relevé son taux directeur de 25 points de base à 1,25%, un sommet de 31 ans. Cette décision a été adoptée par 7 voix contre 2. Cette absence d’unanimité a plombé le yen.
Aux Etats-Unis, le prix moyen du diesel a atteint le niveau record de 6,27 dollars le gallon. Le chef de la majorité au Sénat, John Thune, s’est déclaré « disposé à envisager » l’interdiction des exportations de gazole.
En Allemagne, Friedrich Merz a écarté l’idée d’une démission, bien que le parti d’extrême droite Alternative pour l’Allemagne (AfD) soit devenu le premier parti dans l’ancien Land est-allemand de Mecklembourg-Poméranie occidentale. Selon les médias, l’AfD et Moscou négocieraient la reprise des livraisons de gaz russe vers l’Allemagne.
Citation de la semaine
« Je compte sur Kevin (Warsh), mais les gouverneurs sont très durs », a déclaré Trump à propos du président de la Fed. « J’ai dit à Kevin ‘Autant voter comme eux. Cela ne fera pas de différence’. »
Indicateurs clés
Aux Etats-Unis, les ventes de détail et du secteur de la restauration ont progressé de 1,2% en août, une inflexion inattendue de la tendance baissière observée en juillet. Le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta a relevé son estimation de croissance du PIB réel pour le troisième trimestre à 5,1% en rythme annualisé. L’immobilier reste néanmoins à la traîne, le sentiment des promoteurs ayant atteint en septembre un plancher d’un an.
En Chine, les ventes de détail n’ont progressé que de 0,4% en août, un résultat inférieur aux 0,8% attendus.
Analyse des marchés
Trump reçoit cette semaine Xi Jinping à Washington pour leur deuxième rencontre de l’année. Le conflit avec l’Iran, l’essor de l’IA et le commerce figureront à l’ordre du jour, alors que la trêve tarifaire entre les Etats-Unis et la Chine expire en novembre. En juillet, la Chine a réduit ses avoirs en obligations du Trésor à leur plus bas niveau depuis 18 ans. Nous sous-pondérons les obligations.
Afin de soutenir la croissance, la Chine compte investir massivement dans les infrastructures d’IA entre 2026 et 2030. Nous sommes positifs vis-à-vis du cuivre et des compagnies minières. L’Allemagne préparerait un plan de sécurité économique d’envergure afin de protéger ses industries stratégiques de Pékin. Volkswagen, qui connaît un déclin constant en Chine, a publié un avertissement sur ses résultats.
Dans la technologie, Microsoft a publié un code de conduite fixant des limites pour ses futurs modèles d’IA, après que les dirigeants d’Anthropic et d’OpenAI ont convenu de ralentir le rythme des avancées en la matière. Nous préférons investir dans l’IA par le biais de ses bénéficiaires plutôt que de ses facilitateurs.
Cette semaine, nous surveillerons les indices des directeurs d’achat (PMI) aux Etats-Unis et en zone euro, ainsi que l’indice de confiance (définitif) des consommateurs de l’université du Michigan pour septembre. Marquant la fin d’une ère pour les investisseurs, Warren Buffett a quitté la présidence de Berkshire Hathaway après six décennies.
L’histoire va-t-elle se répéter?
Au cours de chaque cycle de hausse des taux de la Fed depuis 1988, l’indice S&P 500 a progressé dans les semaines qui ont suivi la première hausse, avant d’atteindre un plancher 40 jours plus tard sous l’effet du resserrement des conditions financières. Les reprises qui ont suivi ont toujours été progressives. Cette tendance ne peut être ignorée alors que la Fed a entamé un nouveau cycle de resserrement monétaire, d’autant que les marchés boursiers ont fait preuve de résilience ces derniers temps grâce à la forte croissance des bénéfices.
Dans le triangle des incertitudes: IA, Fed et élections