César Pérez Ruiz, Chief Investments Officer Pictet Wealth Management.
Revue hebdomadaire
La prime de risque de la dette française par rapport à celle de son homologue allemande (le spread) a augmenté, la crédibilité budgétaire de la France suscitant de vives inquiétudes. L’écart de rendement entre l’OAT et le Bund à 10 ans a atteint 150 points de base, soit le niveau observé durant la crise de la zone euro. Aux Etats-Unis, la révision à la baisse de l’indice des dépenses de consommation des ménages (PCE), à 3,0%, a réduit l’urgence – mais pas la nécessité – d’un relèvement des taux de la Fed. Le taux d’intérêt moyen de la dette publique a presque doublé en cinq ans, le rendement de l’échéance à 30 ans établissant un record depuis 2002, à 5,57%.
Sur le front des entreprises, OpenAI a annulé la sortie d’un nouveau modèle d’intelligence artificielle (IA) après l’identification de failles de sécurité. BMW, dont les marges sont menacées par la concurrence chinoise, compte supprimer un poste de direction sur cinq grâce à l’IA. Nvidia a autorisé un rachat d’actions supplémentaire équivalent à USD 150 mia, le plus important jamais réalisé. Nous préférons les valeurs cycliques aux valeurs de la consommation. A titre d’exemple, les résultats de Micron ont dépassé les attentes, tandis que Nike a déçu et que Lindt a abaissé les prix de ses chocolats sur fond de recul de la demande.
Le S&P 500 [1] a chuté de 0,3%.
Alors que le conflit avec l’Iran se poursuit, les Etats-Unis envoient un troisième porte-avions et plusieurs milliers de soldats supplémentaires au Moyen-Orient, et les pays du G7 ont décidé de mettre sur le marché 100 millions de barils de pétrole et de gazole.
Citation de la semaine
«Le Brexit a fait plus de mal que de bien», a déclaré le Premier ministre britannique Andy Burnham, estimant que la Grande-Bretagne devrait envisager de réintégrer l’UE.
Indicateurs clés
En septembre, l’économie américaine a créé 29 000 emplois non agricoles, un chiffre inférieur aux attentes. Les révisions à la baisse des deux mois précédents ont atteint 60 000. De plus, le taux de chômage a grimpé à 4,2% et la croissance des salaires a ralenti. Les données mensuelles confirment la stabilité du marché du travail.
Au sein de la zone euro, l’inflation annuelle a accéléré, à 3,8%, en septembre.
Au Japon, l’enquête Tankan du troisième trimestre a révélé un niveau de confiance inédit depuis huit ans pour les grands groupes manufacturiers, qui prévoient des investissements ambitieux. La modération des coûts des intrants et la stabilisation des anticipations d’inflation ne justifient pas une hausse des taux rapide.
[1] Source: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. Performances passées, S&P 500 Composite (rendement net sur 12 mois en dollars): 2021, 28.7%; 2022, -18.1%; 2023, 26.3%; 2024,25%; 2025, 17.9%.
