La Réserve Fédérale a, comme attendu, réduit son taux directeur de 0,25 point de pourcentage la semaine dernière. Les marchés anticipent une nouvelle baisse en décembre, ce qui ramènerait le taux des fonds fédéraux à 3,5%. Le dollar, déjà affaibli, perd encore un soutien. Pas de quoi réjouir les porteurs de la dette américaine ! En revanche, la situation devient encore plus favorable aux obligations émergentes en monnaie locale :
- Avec un dollar plus faible, l’inflation importée est plus faible et les banques centrales émergentes ont moins la pression de maintenir des taux d’intérêt élevés afin de soutenir leur monnaie. Elles peuvent dès lors faire baisser les taux d’intérêt domestiques, ce qui stimule les performances obligataires.
- Un affaiblissement du dollar pénalise les investissements en actifs américains et entraîne des flux entrants vers les actifs des marchés émergents, renforçant ainsi leurs devises. Nous constatons en effet depuis plusieurs mois déjà des afflux importants de capitaux vers la dette émergente de la part des investisseurs institutionnels.
- Un cycle de croissance qui se renforce : des devises des marchés émergents plus fortes et une politique monétaire plus souple favorisent une croissance économique plus élevée. À moyen terme, cela conduit à des taux d’investissement plus élevés qui génèrent un différentiel de croissance accru entre les marchés émergents et les marchés développés. Cela soutient à nouveau les flux entrants vers les marchés émergents, alimentant la dynamique positive pour les devises des marchés émergents déjà favorisées par une politique de dollar faible aux États-Unis.
Aujourd’hui, cette dynamique positive pour la dette émergente ne se reflète que partiellement sur le marché. Les rendements restent élevés (7,6 % pour une duration de 6,2 ans) malgré la solidité de la plupart des économies émergentes, leurs politiques monétaires rigoureuses et les niveaux d’inflation en baisse pratiquement partout.
Nous considérons qu’il est tout à fait opportun de réexaminer nos solutions d’investissement dans la dette des marchés émergents. Au cours des 20 dernières années, elles ont démontré leur qualité à travers différents cycles de marché, avec une forte surperformance dans le contexte actuel.
Aujourd’hui, Pictet-Emerging Local Currency Debt cumule 2,2 milliards d’euros d’encours. Le fonds est disponible sous trois formes :
- Part en EUR : I-EUR, LU0280437160
- Part en USD : I-USD, LU0255798018
- Part EUR-hedgée : HI-EUR, LU0340553600
