Christoph Ohme, CFA, Responsable des actions allemandes ODDO BHF AM GmbH.
« Selon moi, la demande structurelle restera présente pendant encore longtemps » – Christoph Ohme, gérant de fonds, à propos des investissements dans le secteur de la défense. »
De nombreux investisseurs se demandent si les actions du secteur de l’armement et de la défense pourront offrir des rendements stables dans les années à venir. Comment évaluez-vous la situation ?
Nous assistons en Europe, et plus particulièrement en Allemagne, à une réorientation fondamentale de la politique de sécurité. La République fédérale augmente considérablement son budget de défense : les dépenses militaires devraient atteindre cette année 108,2 milliards d’euros, soit leur niveau le plus élevé depuis la fin de la guerre froide. Selon le projet de budget fédéral 2026 présenté par le gouvernement fédéral, des dépenses de 82,69 milliards d’euros sont prévues dans le budget régulier de la défense, et des dépenses supplémentaires de 25,51 milliards d’euros doivent être financées par le « fonds spécial » de la Bundeswehr. Mais cela ne s’arrête pas là : d’ici 2029, le budget de la défense devrait passer à plus de 150 milliards d’euros. Ces fonds alloués disposent d’une visibilité à long terme sur les carnets de commandes des entreprises d’armement.
« D’ici 2029, le budget de la défense devrait passer à plus de 150 milliards d’euros. »
Comment ces budgets croissants affectent-ils concrètement l’industrie ?
Depuis 2023, le gouvernement a lancé des projets d’approvisionnements d’une valeur supérieure à 200 milliards d’euros. Lors de la dernière séance de la commission du budget, en décembre 2025, 30 autres grands projets d’environ 50 milliards d’euros ont également été approuvés. Cela signifie que l’industrie pourrait compter pendant des années sur des commandes stables, dans certains cas au-delà de 2030. Une telle croissance structurelle est actuellement difficile à trouver dans d’autres secteurs.
Le secteur a fortement progressé récemment. Les actions « défense » sont-elles désormais surévaluées ?
Les valorisations ont certes augmenté et ne se situent plus aujourd’hui dans une zone de « bonne affaire ». Mais elles reflètent une particularité : les entreprises connaissent un boom de la demande qui n’est pas seulement conjoncturel, mais lié à la politique de sécurité. Les commandes dans le domaine des systèmes, par exemple pour les véhicules blindés, la défense antiaérienne ou les systèmes de satellites radar ultramodernes, sont exceptionnellement importantes. Dans un tel environnement, des valorisations plus élevées sont compréhensibles. Elles sont le reflet de la forte visibilité des revenus et des bénéfices dans le secteur.
Comment évaluez-vous les risques ? Après tout, il y a eu récemment de la volatilité sur les marchés.
C’est vrai, la volatilité a augmenté. Cela s’explique par plusieurs raisons : d’une part, la hausse des valorisations a entraîné des fluctuations plus marquées. D’autre part, l’industrie est confrontée au défi de traiter efficacement d’énormes volumes de commandes. S’ajoutent à cela des problématiques bien connues comme les tensions dans les chaînes d’approvisionnement ou la pénurie de main-d’œuvre qualifiée – mais malgré tous ces facteurs, la dynamique fondamentale du secteur reste positive. Les budgets sont décidés sur le long terme, la situation géopolitique exige des investissements élevés et durables, et l’Europe assume davantage de responsabilités dans le cadre de l’OTAN. C’est pourquoi je pense que les perspectives à long terme sont positives.
D’autres secteurs peuvent-ils également bénéficier du réarmement ?
Le secteur de la défense est fortement interconnecté. Presque chaque grand projet d’armement génère des impulsions le long de plusieurs chaînes d’approvisionnement. Les fournisseurs d’aciers spéciaux, de matériaux composites ou de composants électroniques sont tout aussi sollicités que les entreprises actives dans la technologie des capteurs ou la chimie de spécialité. L’ampleur des programmes d’acquisition allemands, allant des chars aux systèmes de drones, jusqu’à la technologie satellitaire, fait que les effets positifs dépassent largement les seules entreprises de l’armement.
Quelle est votre conclusion ?
Selon moi, l’Europe connaît actuellement le plus grand changement en matière de politique de sécurité depuis la fin de la guerre froide. Les décisions politiques prises au cours des deux dernières années – en particulier en Allemagne – créent un environnement dans lequel l’industrie de la défense pourrait croître de manière significative pendant de nombreuses années. Pour les investisseurs ayant une vision de long terme, le secteur présente des caractéristiques favorables, avec des perspectives de revenus réguliers. La demande structurelle devrait nous accompagner encore longtemps et devrait continuer à avoir un impact positif sur les actions allemandes du secteur de la défense ainsi que sur l’évolution des actions allemandes en général.
